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凯迪电力200个生物质电厂存融资困境

编辑:成都百斯特电子有限公司   字号:
摘要:凯迪电力200个生物质电厂存融资困境
虽然头顶“生物质发电概念”的帽子,但武汉凯迪电力股份有限公司(简称凯迪电力,000939。SZ)的相关业务并未呈现“主力”角色。

根据公司日前发布的2011年半年报,生物质发电收入仅占8%。

“现在是转型初期的雏形,目前凯迪电力只有4个生物质发电厂在运营,还没有形成规模效益,等有了规模效益后,生物质发电利润贡献才会达到相应的比例。”凯迪电力董秘陈玲对本报记者表示。

成立近20年的凯迪电力,曾历过多次主业变迁,近年来意图把自身打造成为A股市场上的生物质发电龙头企业。

根据凯迪电力2011年半年报,公司旗下已有24家生物质电厂。凯迪电力董事长陈义龙曾放出豪言,称未来5年间要建200个左右生物质电厂。也就是说,接下来平均每年要建30多个生物质电厂。

陈义龙曾接受媒体采访时表示,按一个电厂投资2.5亿元计算,建200多个电厂要投资500多亿元。“一般来说,电厂自有资金占30%。”陈玲对本报记者表示。

这也意味着凯迪电力至少要自掏150亿元。

另外,目前公司旗下的24个生物质电厂,除4个项目已并网发电外,其余项目多数处于项目前期或土建施工阶段。“要完成这些项目,除已投入的资金外,公司仍需投入40亿以上。”湘财证券分析师朱程辉预计。

粗略估算,凯迪电力未来5年有200亿元左右融资需求。虽然公司4月份已发行中期票据融资12亿,今年5月公告拟发行不超过11.8亿元人民币的公司债券,但数额还远远不够,“董事会暂时没有新的融资计划,融资事宜由董事会统一安排,个人没办法回答。”陈玲回应本报记者。

生物质概念三大存疑

《国家战略性新兴产业发展“十二五”规划》已进入征求意见阶段,从各方报道消息看,新能源产业规划目标,生物质能“风头”已经盖过光伏,在这样的预期下,生物质发电个股受到市场上的强烈关注,凯迪电力首当其冲。

不过,被业界捧为A股生物质发电龙头企业的凯迪电力,其生物质概念受到质疑。

质疑主要在三方面,一是根据公司日前发布的2011年半年报,生物质发电收入只占营业收入的8%左右;另外,凯迪电力已有的生物质发电项目中,还有十多个需要获得发改委核准批文。

第三方面是,凯迪电力如何实现陈义龙所说的,“到2015年,仅在生物质板块,凯迪将突破600亿元”。从2011年半年报看来,凯迪电力生物质发电的营业收入仅为1.22亿。5年内从1亿元增长到600亿元,难度不小。

目前,凯迪电力的主营业务包括,原煤销售、脱硫及电建承包项目和生物质发电,半年报数据显示,前两项业务收入占比远高于生物质发电,分别为38%和36%,生物质发电方面为8%。

“凯迪电力高举生物质发电的旗号,其主要营业收入却来自煤炭项目,这充分反映出目前生物质发电所处的尴尬处境。凯迪电力何时能够成为真正的生物质发电公司,不仅取决于公司自身的发展,也取决于生物质发电产业的成熟度。”中投顾问能源行业研究员宋智晨对本报记者表示。

“现在是转型初期的雏形,目前,凯迪电力只有4个生物质发电厂在运营,还没有形成规模效益,等有了规模效益后,生物质发电利润贡献才会达到相应的比例。”陈玲向本报记者解释。

布局格局将面临激烈竞争?

事实上,凯迪电力不得不面对一个现实:即前两项业务的毛利率也远远高于生物质发电,分别为44%和27%,生物质发电仅为20%。

“凯迪电力生物质发电业务的毛利率为20%,应该是因为燃料成本略微高了一些。公司还在建设20个电厂,预计未来,生物质发电收入占比的上升速度会很快。”湘财证券分析师朱程辉对本报记者表示。

在项目审批方面,根据凯迪电力今年5月发布的公告,已取得发改委核准批文的只有13个,其余项目仍处在审批中。光大证券电力分析师崔玉芹认为,批文获取时间存有不确定性,尽管符合国家发展政策相对审批较快,但是仍存风险。

值得注意的是,为科学布点、防止恶性竞争,2010年8月下发的《国家发展改革委关于生物质发电项目建设管理的通知》(1803号文)明确规定:原则上,生物质发

电厂应布置在粮食主产区秸秆丰富的地区,且每个县或100公里半径范围内不得重复布置生物质发电厂。

本报记者查阅公开资料,发现凯迪电力在建的20家生物质电厂中,位于安徽省内的金寨县与霍山县生物质电厂、位于湖北省内的赤壁市与崇阳县生物质电厂,分别处于100公里半径范围内。

同时,经翻阅公告,本报记者发现,凯迪电力位于金寨县、霍山县与赤壁市的生物质电厂尚未获得发改委核准批文。

然而1803号文件究竟能否严格落实,专家表示尚存担忧。而且,很多地方在1803号文件发布之前,就已有不少生物质电厂获批待建,比如,在江苏省宿迁市方圆100公里的辖区里,共有凯迪电力、中节能、江苏国信泗阳、沭阳光大、嘉豪泗洪五家生物质发电厂。此种布局,竞争可想而知。

“发改委1803号文件中用的是或字,而不是和字。我们没有违反国家政策,地方省发改委方面也一定会严格按国家政策(对生物质电厂)进行核准。”陈玲如是理解“100公里”之限。

200亿融资需求待解

目前,凯迪电力旗下已有的24个生物质电厂,除4个项目已并网发电外,其余项目多数处在项目前期或土建施工阶段。“要完成这些项目,除已投入的资金外,公司仍需投入40亿以上。”朱程辉预计。

因此,粗略估算,凯迪电力未来5年有200亿元左右融资需求,虽然公司4月份已发行中期票据融资12亿,今年5月公告拟发行不超过11.8亿元人民币的公司债券,但数额远远不够。显然,资金问题是凯迪电力面临的不小挑战。

“考虑到电厂规模大小各不相同,具体投资额度并不易确定,但可确定,凯迪电力若要完成全部投资将对其资金造成巨大压力。未来随着投资规模的扩大,凯迪电力的资产负债率将会不断提高。加上生物质电厂投资规模大、回报周期长、收益见效慢,这都会给凯迪电力的快速扩展步伐造成影响。”宋智晨对本报记者表示。

从2011年半年报数据来看,凯迪电力业绩亮丽,上半年投资收益较上年同期增长775%,是净利润增长452%的主要原因。但有分析人士指出,投资收益可能只是会计计算方式换了一下,账面上增加了利润,实际上并没为凯迪电力带来现金流入。

显然,如果大力发展生物质发电业务,凯迪电力的融资需求非常迫切。

“董事会暂时没有新的融资计划,融资事宜由董事会统一安排,个人没办法回答。”陈玲回应本报记者。

事实上,凯迪电力去年曾试图通过定向增发募集资金18亿,用于投资生物质发电项目,但这一增发案最终被证监会否决。

“融资方式有很多种,不一定非要从资本市场抽取,比如,还可以引进战略投资者等。”陈玲表示。

另外,凯迪电力旗下的生物质电厂,都计划申请CDM项目。“每个生物质电厂都有可能成功注册CDM项目,如果注册签发成功,每个电厂每年差不多有1000万元左右的收入。”陈玲回应。

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